Η Citi στην τριμηνιαία έκθεση για τις παγκόσμιες μετοχές εξηγεί την αναταραχή που κυριαρχεί στις αγορές μετά την «Ημέρα Απελευθέρωσης». Στα πρόσφατα χαμηλά τους, οι αγορές μετοχών ενσωμάτωσαν προσδοκίες για στάσιμη κερδοφορία ανά μετοχή (EPS), χωρίς όμως να προεξοφλούν ύφεση. Παρότι έχουν αποσυρθεί ορισμένοι κίνδυνοι που σχετίζονται με τους δασμούς, οι υποβαθμίσεις στις εκτιμήσεις κερδών είναι πιθανό να συνεχιστούν.
«Ήδη από το τέλος του περασμένου έτους, έχουμε συστήσει στους επενδυτές να αρχίσουν να διαφοροποιούν τις τοποθετήσεις τους εκτός ΗΠΑ και οι τελευταίες εξελίξεις (DeepSeek, ευρωπαϊκή δημοσιονομική πολιτική, εμπορικές εντάσεις) ενισχύουν αυτήν την εκτίμηση. Αναβαθμίζουμε την Ιαπωνία σε θέση υπεραπόδοσης (Overweight), επιβεβαιώνοντας την προτίμησή μας προς την ευρωπαϊκή αγορά και προσθέτοντας το Ηνωμένο Βασίλειο στις αγορές με θέση υπεραπόδοσης. Την ίδια στιγμή, υποβαθμίζουμε τις ΗΠΑ σε ουδέτερη (Neutral), λόγω των υψηλών αποτιμήσεων και της αυξανόμενης πίεσης στις προβλέψεις κερδών. Η στρατηγική μας σε επίπεδο κλάδων παραμένει ισορροπημένη. Προτιμούμε τον τεχνολογικό τομέα (αναβάθμιση από ουδέτερη σύσταση), ενώ στους κυκλικούς κλάδους προκρίνουμε τις χρηματοοικονομικές εταιρείες. Στους αμυντικούς κλάδους, εξακολουθούμε να προτιμούμε τον κλάδο υγείας», επισημαίνει ο οίκος.
Η μεταβλητότητα και τι προεξοφλούν οι αγορές
Οι δασμοί που ανακοινώθηκαν την «Ημέρα Απελευθέρωσης» προκάλεσαν μία από τις ταχύτερες σημαντικές πτωτικές κινήσεις στην ιστορία των χρηματιστηρίων, φέρνοντας τις αγορές στα πρόθυρα της πτωτικής αγοράς (bear market). Ωστόσο, μετά την ανακοίνωση για αναστολή των διευρυμένων δασμών για 90 ημέρες, ορισμένοι από τους σχετικούς κινδύνους έχουν μειωθεί. Εντούτοις, το περιβάλλον συναλλαγών πιθανόν να παραμείνει νευρικό, λόγω της αυξημένης αβεβαιότητας σε μακροοικονομικό και πολιτικό επίπεδο. «Αν όμως οι εμπορικές διαπραγματεύσεις συνεχίσουν να εξελίσσονται θετικά, ειδικά με την αποκλιμάκωση στην Κίνα, βλέπουμε περιθώρια σημαντικής ανόδου έως το τέλος του έτους (στόχος για τον παγκόσμιο δείκτη μετοχών MSCI ACWI: 1.050, δηλαδή ανοδικό περιθώριο 12%)», προβλέπει η Citi.
«Στα πρόσφατα χαμηλά, οι αγορές της Ευρώπης, της Ιαπωνίας και των αναδυόμενων είχαν ενσωματώσει προσδοκίες για μηδενική αύξηση κερδών ανά μετοχή τους επόμενους 12 μήνες, χωρίς ωστόσο να τιμολογούν πιθανότητα ύφεσης. Μετά την ανάκαμψη, οι αγορές εκτός ΗΠΑ εξακολουθούν να ενσωματώνουν κινδύνους υποβάθμισης των κερδών. Αντίθετα, οι αποτιμήσεις στις ΗΠΑ παραμένουν υψηλές, αντανακλώντας υπερβολικά αισιόδοξες εκτιμήσεις για την πορεία των κερδών. Οι αναλυτές έχουν ήδη ξεκινήσει να μειώνουν τις εκτιμήσεις τους για τα εταιρικά κέρδη, με τον παγκόσμιο δείκτη αναθεώρησης κερδών (ERI) να κινείται πλέον σε επίπεδα που θυμίζουν ύφεση. Οι περαιτέρω υποβαθμίσεις θεωρούνται σχεδόν βέβαιες. Εκτιμούμε ότι οι ισχύοντες δασμοί ενδέχεται να αφαιρέσουν περίπου 6 ποσοστιαίες μονάδες από την αύξηση των κερδών του δείκτη MSCI ACWI για φέτος, με φόντο μια εκτίμηση συνολικής αύξησης της τάξης του 4% για το 2025», αναφέρει ο οίκος.
Οι ρωγμές στον αμερικανικό εξαιρετισμό επιμένουν
Ήδη από τα τέλη του περασμένου έτους έχουμε συστήσει στους επενδυτές να αρχίσουν να διαφοροποιούν τις τοποθετήσεις τους εκτός Ηνωμένων Πολιτειών και οι πρόσφατες εξελίξεις ενισχύουν τη συγκεκριμένη εκτίμηση. Η DeepSeek ανέδειξε ερωτήματα για το πού τελικά θα συγκεντρωθούν τα οφέλη από την τεχνητή νοημοσύνη. Η Ευρώπη υιοθέτησε πιο ενεργό ρόλο στον τομέα της άμυνας. Την ίδια ώρα, οι δασμοί ενδέχεται να σηματοδοτούν ρήξη στις σύγχρονες οικονομικές σχέσεις των ΗΠΑ με τον υπόλοιπο κόσμο.
Τα τελευταία δεδομένα στις ροές κεφαλαίων δείχνουν τα πρώτα σημάδια στροφής των επενδυτών από τις αμερικανικές μετοχές προς τις αγορές του υπόλοιπου κόσμου (RoW), αν και αυτή η τάση έρχεται έπειτα από μια παρατεταμένη περίοδο ισχυρών εισροών στις ΗΠΑ. Η ιαπωνική αγορά εμφανίζει χαμηλή αποτίμηση, καθώς έχει προεξοφλήσει πιο απαισιόδοξες προβλέψεις για τα κέρδη από ότι άλλες αγορές. Παράλληλα, η Ιαπωνία εμφανίζεται λιγότερο εκτεθειμένη σε εμπορικούς κινδύνους από τις ΗΠΑ, συγκριτικά με άλλες οικονομίες. Αντίθετα, οι ΗΠΑ παραμένουν ακριβές, την ώρα που οι υποβαθμίσεις των προβλέψεων κερδών εντείνονται.
«Υποβαθμίζουμε τις αναδυόμενες αγορές και την Αυστραλία σε σύσταση υποαπόδοσης (Underweight), ενώ διατηρούμε στάση υπεραπόδοσης για την πανευρωπαϊκή αγορά, με το Ηνωμένο Βασίλειο να αναβαθμίζεται λόγω των αμυντικών του χαρακτηριστικών. Η στρατηγική μας ως προς τους επιμέρους κλάδους παραμένει ισορροπημένη. Διατηρούμε θέση υπεραπόδοσης στους κυκλικούς κλάδους, με έμφαση στις χρηματοοικονομικές υπηρεσίες και στους αμυντικούς τομείς, με προτίμηση στον κλάδο υγεία;. Στον τομέα της ανάπτυξης, προκρίνουμε πλέον τον τεχνολογικό κλάδο, σε αντικατάσταση των υπηρεσιών επικοινωνίας. Παράλληλα, διατηρούμε σύσταση υποαπόδοσης σε βιομηχανίες, καταναλωτικά διαρκή και καταναλωτικά είδη πρώτης ανάγκης», καταλήγει ο αμερικανικός οίκος.
Πηγή: newmoney.gr
Διαβάστε επίσης: Κέρδη για τον χαλκό μετά την αναστολή δασμών στον τομέα της τεχνολογίας