Μια κλασική ερώτηση είναι να προτιμήσει ένας επενδυτής να έχει μέρος του χαρτοφυλακίου του σε μετρητά ή σε ομόλογα, σε τι αναλογία και για πόσο χρονικό διάστημα. Η ερώτηση αυτή είναι πιο επιτακτική σε μια περίοδο που το μονοπάτι της νομισματικής πολιτικής είναι δυσδιάκριτο και η οικονομική πολιτική που αναμένεται να ακολουθήσει ο Ντονάλντ Τραμπ εκτιμάται ότι θα αναζωπυρώσει τις πληθωριστικές πιέσεις.
Μακροπρόθεσμα, τα ομόλογα έχουν καλύτερες επιδόσεις από τα μετρητά. Από το 1926 έως το 2023, τα κρατικά ομόλογα σημείωσαν σύνθετες ετήσιες αποδόσεις 5,1% έναντι 3,3% για τα έντοκα γραμμάτια του Δημοσίου, σύμφωνα με τα στοιχεία του Ibbotson από τη New York Life.
Σε μικρότερες περιόδους, μπορεί να ισχύει το ακριβώς αντίθετο. Το 2022, έτος κατά το οποίο η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ άρχισε να αυξάνει τα επιτόκια για την καταπολέμηση του πληθωρισμού, το Vanguard Intermediate-Term Treasury Fund Admiral Shares έχασε 10% και το Vanguard Long-Term Treasury Fund Admiral Shares έχασε 30%. Το ίδιο έτος, οι επενδυτές στο Vanguard Federal Cash Reserves Federal Money Market Fund Admiral Shares είδαν τα χρήματά τους να αυξάνονται κατά 1,6%.
Ο Γουόρεν Μπάφετ, σύμφωνα με δημοσίευμα του Barrons, αποφεύγει τα ομόλογα και διατηρεί μετρητά.
Ο λόγος είναι ότι η εταιρεία του Berkshire Hathaway, κάνει τεράστια ασφαλιστικά στοιχήματα που θα μπορούσαν να την υποχρεώσουν να πληρώσει δισεκατομμύρια δολάρια σε αποζημιώσεις. Με τα μετρητά, ξέρει ότι τα χρήματα θα είναι εκεί ανεξάρτητα από το τι συμβαίνει στις αγορές.
Στην αβεβαιότητα καταφύγιο τα μετρητά
Όποιος αποταμιεύει για ένα σημαντικό έξοδο μέσα στο επόμενο έτος περίπου, όπως η προκαταβολή για ένα σπίτι, θα πρέπει να έχει τα χρήματα του σε μετρητά.
Το σημερινό περιβάλλον των επιτοκίων είναι ιδιαίτερα σκοτεινό. Τα σχέδια της κυβέρνησης Τραμπ για φορολογικές μειώσεις και δασμούς θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε μεγαλύτερα δημοσιονομικά ελλείμματα και να αναζωπυρώσουν τις πληθωριστικές πιέσεις. Η αβεβαιότητα είναι αρκετά μεγάλη ώστε ορισμένοι επενδυτές διατηρούν μεγάλο μέρος των κεφαλαίων τους σε μετρητά.
«Με τη Fed να επικεντρώνεται στους «κύκλους» των επιτοκίων, το Κογκρέσο να έχει εμμονή με την εσωτερική ισορροπία δυνάμεων και τις αγορές να κάνουν τραμπολίνο ως αντίδραση στα τρέχοντα γεγονότα, χρησιμοποιούμε τα μετρητά μας ως στήριγμα ενάντια στη μανία, περιμένοντας να υποχωρήσει η σύγχυση», έγραψε ο Scotty C. George, επικεφαλής στρατηγικός επενδυτής της Arlington Econometrics.
Ο στρατηγικός επενδυτής Larry Swedroe, ο οποίος έγραψε το βιβλίο The Only Guide to a Winning Bond Strategy That You’ll Ever Need, είναι επίσης επιφυλακτικός ως προς την κατοχή ομολόγων μεγαλύτερης διάρκειας τώρα, επειδή οι μεγάλες δαπάνες για το έλλειμμα θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε πληθωρισμό.
«Έχουμε φτάσει στο σημείο καμπής όπου έχει αντίκτυπο στην ανάπτυξη» υποστηρίζει. «Οι άνθρωποι ανησυχούν για την ικανότητά μας να χρηματοδοτούμε τα ελλείμματα».
Ο ίδιος συνιστά μεσοπρόθεσμα ομόλογα, καθώς πιστεύει ότι είναι καλύτερη επιλογή στην παρούσα συγκυρία έναντι των βραχυπρόθεσμων ομολόγων ή των μετρητών.
Η διακράτηση μετρητών για μεγάλο χρονικό διάστημα
Το πιο δύσκολο ερώτημα είναι αν η διακράτηση μετρητών μακροπρόθεσμα έχει νόημα. Η Christine Benz, διευθύντρια προσωπικών οικονομικών και συνταξιοδοτικού σχεδιασμού της Morningstar, συμβουλεύει όσους εξακολουθούν να εργάζονται να διατηρούν τα έξοδα τριών μηνών έως ενός έτους σε μετρητά σε περίπτωση που χάσουν τη δουλειά τους ή αντιμετωπίσουν μια έκτακτη ανάγκη.
Για τους συνταξιούχους που αποσύρουν τους συνταξιοδοτικούς τους λογαριασμούς, η Benz τους συμβουλεύει να κρατούν σε μετρητά τις ανάγκες τους για ένα ή δύο χρόνια, εκτός από τις συντάξεις κοινωνικής ασφάλισης, ώστε να μην χρειαστεί να πουλήσουν μετοχές αν η αγορά καταρρεύσει.
«Τα μετρητά είναι ένα ασφαλέστερο στοίχημα βραχυπρόθεσμα», λέει ο Benz. «Αλλά η ιστορία δείχνει ότι τα ομόλογα θα υπεραποδώσουν τα μετρητά σε μεγαλύτερους χρονικούς ορίζοντες και θα προσφέρουν ελαφρώς μεγαλύτερη προστασία από τον πληθωρισμό».
Ο διαχειριστής χρημάτων και συγγραφέας χρηματοοικονομικών βιβλίων William Bernstein έχει διαφορετική άποψη. Ο Bernstein, ο οποίος δημοσίευσε πρόσφατα τη δεύτερη έκδοση του βιβλίου The Four Pillars of Investing (Οι τέσσερις πυλώνες της επένδυσης), πιστεύει ότι οι συνταξιούχοι θα πρέπει να επενδύουν σε μεγάλο βαθμό σε μια σκάλα ομολόγων του Δημοσίου που προστατεύονται από τον πληθωρισμό.
Με τα τρέχοντα επιτόκια, αν τοποθετήσει κανείς 1 εκατ. δολάρια σε μια σκάλα TIPS, θα μπορεί να αποσύρει 46.000 δολάρια ετησίως, ακόμη και μετά την προσαρμογή στον πληθωρισμό, για τα επόμενα 30 χρόνια. Η δημιουργία μιας σκάλας TIPS σημαίνει ότι ο επενδυτής παίρνει ένα μέρος των χρημάτων από τις αποταμιεύσεις του (π.χ. μετρητά, χρηματιστηριακούς λογαριασμούς, συνταξιοδοτικούς λογαριασμούς) και αγοράζει μια σειρά από μεμονωμένα ομόλογα που πληρώνουν εξαμηνιαίους τόκους και λήγουν χωριστά σε μια συγκεκριμένη χρονική περίοδο.
Η μειοψηφία υπέρ των μετρητών
Για όσους εξακολουθούν να εργάζονται, ο Bernstein συνιστά να χρησιμοποιούν ένα μείγμα μετοχών και μετρητών για δύο λόγους. Πρώτον, όπως και ο Benz, λέει ότι τα μετρητά θα προστατεύσουν τον εργαζόμενο από καταστάσεις έκτακτης ανάγκης. Δεύτερον, λέει, η ασφάλεια των μετρητών καθιστά τους επενδυτές πιο πιθανό να αντέξουν τις καταρρεύσεις του χρηματιστηρίου χωρίς να πουλήσουν.
«Μακριά από μένα να διαφωνήσω με τον Warren Buffett», λέει ο Bernstein. «Ξέρει ότι σε ένα μικρό ποσοστό του χρόνου, η επιβίωσή σας θα εξαρτηθεί από τα μετρητά για να πληρώσετε αυτούς τους λογαριασμούς».
Υπέρ των ομολόγων μακροπρόθεσμα
Ο Bernstein και ο Buffett είναι μάλλον μειοψηφία όσον αφορά τα μετρητά έναντι των ομολόγων. Η χρηματοοικονομική σύμβουλος Susan Elser από την Ινδιανάπολη άρχισε να εναλλάσσει τους πελάτες της σε ομόλογα ελαφρώς μεγαλύτερης διάρκειας πριν από ένα χρόνο. Η ίδια, όπως και πολλοί άλλοι, περίμενε ότι τα επιτόκια θα μειώνονταν και οι τιμές των ομολόγων θα αυξάνονταν. Αντ’ αυτού, τα επιτόκια αυξήθηκαν τους τελευταίους μήνες, με αποτέλεσμα να σημειωθούν κεφαλαιακές απώλειες για τα ομόλογα.
Αλλά η Elser δεν έχει αλλάξει την εκτίμηση της ότι τα ομόλογα έχουν περισσότερο νόημα από τα μετρητά μακροπρόθεσμα. Σημειώνει ότι τα ομόλογα έχουν υπεραποδώσει σε σχέση με τα μετρητά κατά το μεγαλύτερο μέρος των τελευταίων 20 ετών.
Το 2020, οι κάτοχοι ομολόγων επωφελήθηκαν καθώς τα επιτόκια έπεσαν κατακόρυφα κατά τη διάρκεια των πρώτων ημερών της πανδημίας, σημειώνει η Elser.
Πηγή: ot.gr
Διαβάστε επίσης: «Ανοίγει φτερά» για Κίνα και ΗΠΑ ο κυπριακός τουρισμός